2017年的資管新規(guī)征求意見(jiàn)稿掀起了行業(yè)巨浪，預(yù)示著2018年將成為中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)深刻變革的關(guān)鍵一年。在這一背景下，我們嘗試對(duì)2018年的資產(chǎn)管理行業(yè)做出十大猜想，勾勒出未來(lái)可能的發(fā)展圖景。

猜想一：監(jiān)管框架統(tǒng)一化，打破剛性?xún)陡冻晒沧R(shí)
《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》正式落地實(shí)施的可能性極大。其核心在于統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，消除套利空間，而“打破剛性?xún)陡丁睂⒊蔀樨灤┤甑闹黝}。金融機(jī)構(gòu)和投資者都將經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的理念重塑，從“保本保收益”轉(zhuǎn)向“賣(mài)者盡責(zé)，買(mǎi)者自負(fù)”。

猜想二：銀行理財(cái)“凈值化”轉(zhuǎn)型加速，產(chǎn)品形態(tài)劇變
預(yù)期收益型產(chǎn)品將逐步萎縮，凈值型產(chǎn)品成為銀行理財(cái)?shù)闹髁鳌Ｍ顿Y者將面臨更多類(lèi)似公募基金的、凈值每日波動(dòng)的理財(cái)產(chǎn)品，銀行理財(cái)子公司設(shè)立的探索也可能提上日程，以真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。

猜想三：非標(biāo)資產(chǎn)受限，資產(chǎn)端競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化
在限制期限錯(cuò)配、禁止資金池的監(jiān)管導(dǎo)向下，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的擴(kuò)張將受到嚴(yán)格約束。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)將被迫將更多目光投向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，如債券、股票、ABS等，對(duì)優(yōu)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的爭(zhēng)奪將日趨激烈。

猜想四：通道業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，主動(dòng)管理能力成為核心競(jìng)爭(zhēng)力
多層嵌套和通道業(yè)務(wù)作為監(jiān)管重點(diǎn)打擊對(duì)象，規(guī)模將持續(xù)大幅下降。資管行業(yè)的價(jià)值回歸本源，即真正的資產(chǎn)配置和投資管理能力。各家機(jī)構(gòu)的人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)和投研體系建設(shè)將白熱化。

猜想五：公募基金迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，工具屬性凸顯
在去通道、去嵌套的背景下，運(yùn)作最為規(guī)范、透明度最高的公募基金行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。尤其是工具型產(chǎn)品，如ETF、指數(shù)基金、FOF等，因其成本低廉、風(fēng)格清晰，將更受機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者的青睞。

猜想六：智能投顧從概念走向?qū)嵺`，服務(wù)模式創(chuàng)新
在投資者教育需求激增和人力投顧成本高昂的雙重驅(qū)動(dòng)下，基于算法的智能投顧服務(wù)將不再局限于試點(diǎn)和概念，更多金融機(jī)構(gòu)會(huì)推出實(shí)質(zhì)性服務(wù)，嘗試為大眾客戶(hù)提供低成本、個(gè)性化的資產(chǎn)配置方案。

猜想七：養(yǎng)老金第三支柱破題，帶來(lái)長(zhǎng)期資金活水
個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)有望在2018年取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，這標(biāo)志著中國(guó)養(yǎng)老金第三支柱正式啟航。這不僅將重塑?chē)?guó)民養(yǎng)老儲(chǔ)蓄習(xí)慣，更將為資產(chǎn)管理行業(yè)帶來(lái)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、期限超長(zhǎng)的寶貴資金來(lái)源。

猜想八：跨境資管合作深化，全球化配置需求上升
隨著中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放，“滬倫通”等互聯(lián)互通機(jī)制可能取得突破，外資機(jī)構(gòu)在華展業(yè)限制繼續(xù)放寬。國(guó)內(nèi)投資者對(duì)全球化資產(chǎn)配置的需求持續(xù)增長(zhǎng)，推動(dòng)QDII、港股通以及海外產(chǎn)品投顧等業(yè)務(wù)發(fā)展。

猜想九：金融科技深度融合，全面賦能資管鏈條
從智能投研、量化投資、風(fēng)險(xiǎn)控制到客戶(hù)服務(wù)與運(yùn)營(yíng)，大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等金融科技將更深入地滲透至資產(chǎn)管理的前、中、后臺(tái)，提升效率、降低成本和優(yōu)化體驗(yàn)，甚至催生新的業(yè)務(wù)模式。

猜想十：行業(yè)分化加劇，兼并重組可能抬頭
在嚴(yán)監(jiān)管和激烈競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力下，資產(chǎn)管理行業(yè)將迎來(lái)洗牌。具備強(qiáng)大股東背景、資本實(shí)力、投研品牌和渠道優(yōu)勢(shì)的頭部機(jī)構(gòu)將強(qiáng)者恒強(qiáng)，而部分中小型機(jī)構(gòu)可能面臨生存困境，行業(yè)內(nèi)的兼并收購(gòu)案例有望增加。

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2018年的資產(chǎn)管理行業(yè)將在“規(guī)范、轉(zhuǎn)型、回歸本源”的主旋律中前行。陣痛不可避免，但唯有刮骨療毒，才能奠定行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的基石。對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，這既是嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，也孕育著結(jié)構(gòu)性的巨大機(jī)遇。主動(dòng)適應(yīng)變革、苦練內(nèi)功的機(jī)構(gòu)，將在新一輪的行業(yè)格局重塑中占據(jù)有利位置。